El tipo de cambio euro dolar nos seguirá fastidiando

Parece que los últimos meses el tipo de cambio del euro con respecto del dolar se ha estabilizado, honestamente, antes de lo que yo pensaba.

De todas maneras, si vemos el nivel actual, es suficientemente dramático que se estabilice.

En este momento nos encontramos en una situación muy curiosa: la FED ha bajado los tipos de interés significativamente y ha inyectado liquidez, con lo que las tensiones de liquidez en los bancos en USA son significativamente menores que en Europa (otra cosa es lo que los bancos terminan inyectando en la economía).

En todo caso los tipos en USA están bajos y eso reactiva la economía de USA y debilita su tipo de cambio, lo que la reactiva aún más. O lo intenta, porque según algún analista la crisis de las subprime es solo la punta del iceberg y en general las hipotecas están fastidiadas en USA, tanto las subprime como las prime.

Uno de los analistas estima el stock de viviendas sin vender en USA es de 11 meses, si lo unimos a los esfuerzos de la FED por la reactivación de la economía, les queda un rato de apretón pero no más allá del segundo trimestre del año que viene.

Por otro lado los Europeos nos vemos con una situación significativamente peor. Altísima inflación para los tiempos que corren, el BCE apretando hacia arriba los tipos para contenerla, el tipo de interés USA apretando al Euro hacia arriba. Todo ello en contra de nuestra reactivación y competitividad.

Lo de la inflación tiene más misterio de lo que parece, se culpa al petróleo, pero como dice Marc Vidal, si miramos los datos de los últimos años, el barril de petroleo cuesta prácticamente lo mismo que en 2005 si tenemos en cuenta la devaluación del dolar. Por lo tanto la inflación europea es mucho más estructural de lo que parece.

Como consecuencia: El tipo de cambio del dolar (si no hay más sorpresas) mi apuesta es que se va a mantener al menos hasta finales del primer trimestre del año que viene, cuando la economía americana haya hecho los deberes.

En Europa es difícil que ganemos competitividad en ese período, por lo que si hay novedades será para corregir a la baja el crecimiento. Y aunque el petróleo nos de un respiro, la inflación estructural es alta y seguirá siéndolo, por lo que el diferencial de tipos con USA seguirá siendo amplio y las tensiones de la moneda también.

España, según las estimaciones, si USA tiene 6 meses de stock de viviendas sin vender, España tiene 4 años, especialmente a los ritmos de venta actuales. Reducciones de actividad del 57% en la construcción de vivienda no hay sector que las resista. Todos los principales sectores están incrementando el paro. Nuestro diferencial de inflación aumenta con Europa… hay quien ya habla de huelga general para este otoño.

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